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有基zz中国最新

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龙头效应是中期趋势,行业集中度提升、投资者机构化助推龙头效应延续。龙头公司高ROE的宏观背景是我国产业结构加速转型,行业集中度提升成为这一时期的典型特征。从产业生命周期理论看,随着经济步入由大到强阶段,行业扩容空间收窄,技术、渠道成本、环保等因素使得行业进入壁垒提高,部分产能过剩,小企业淘汰,成熟期大厂商彼此势均力敌,更多通过提高质量和改善性能来增强竞争力,这一阶段消费者收入提升对消费品质更加注重,消费升级促使本土品牌崛起。从数据看自2010年以来消费类和投资类行业集中度逐步提升,包括白酒、乳制品、医药流通、空调、冰箱、洗衣机、水泥、地产、煤炭等。消费类行业冰箱CR5(销售额)从2010年的68.9%升至2018年的75.1%,空调CR3(销售额)从57.6%提升至71.0%,周期类行业如煤炭CR9(产量)从32.1%升至38.3%,钢铁CR4(产量)从2014年的19.5%升至2018年21.7%等。龙头公司市占率不断提升,与此同时,龙头企业财务管理、成本控制也优于行业整体,统计Wind一级行业市值前三的龙头企业19Q1三费费率均值,除医疗保健和房地产外其余各行业龙头组合均低于行业均值。往后看我们认为行业集中度提升过程仍将持续,这是龙头效应持续的基本面支撑。此外A股投资者机构化也是龙头效应占优的重要因素。2015年至今,A股散户投资者自由流通市值持股占比从15Q4的49%下降到2019Q1的40.5%,而内外资机构持股占比从23.8%提高到30.7%,散户占比下降,机构占比上升的长期趋势较为明显。边际增量资金影响市场风格,相对于散户,机构投资者投资行为更加理性,更偏好低估值、大市值的龙头企业,截止2019Q1,基金、QFII、保险的一季报重仓股市值均值分别为490亿、217亿、448亿,远高于全部A股市值均值174亿。基金、QFII、保险的一季报重仓股PE(TTM)中位数分别为26.5倍、30.7倍、24.6倍,也低于全部A股估值中位数31.9倍,机构投资持股占比提高强化了龙头股效应。往后看机构投资者上升将持续,参考中国台湾与韩国经验,长线资金明显偏爱龙头。截至19Q1中国台湾股市外资中持股市值前十大个股占全部外资持股市值的比重为58%,韩国该比例为47%,我国陆股通持股中该比例为41%,从前五大角度看,中国台湾外资/韩国外资/A股陆股通中前五大个股市值占比分别为48%/33%/28%,中国台湾与韩国外资的持股集中度比A股更高,未来长线资金大规模引入后,A股龙头股会更受偏爱。

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努尔·白克力简历努尔·白克力,男,维吾尔族,1961年8月生,新疆博乐人,1982年12月加入中国共产党,1983年8月参加工作,中央党校研究生班政治理论专业毕业,中央党校研究生学历。1978.11-1983.08新疆大学政治系政治理论专业学习

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